近日，上市公司阳光电源和泰禾智能双双发布公告称，前者控股子公司阳光新能源将以4.51亿元收购泰禾智能10.24%的股权，并可支配13.36%的表决权，从而成为控股股东。这也意味着，阳光电源实控人曹仁贤又将收获一家上市公司。说起曹仁贤，外界并不陌生。他1997年从合肥工业大学辞职创业，在合肥一手创立阳光电源，如今是一家千亿市值上市公司。目前，曹仁贤掌舵的阳光新能源正向IPO发起冲刺；而前不久，他在合肥又缔造一个准独角兽——阳光氢能。
具体来看，这笔并购最终将分三次完成。双方公告显示，本次交易完成后，阳光新能源还将在后续两年里分两次拿下泰禾智能至少15.13%的股权。其中，双方约定，第二次股份转让交易将在2025年内完成，泰禾智能实控人许大红应将其所持公司1061.31万股股份，约占公司股份总数的5.79%，转让予阳光新能源。同时，为实现阳光新能源在2025年所持有泰禾智能的股权比例超出许大红，前者还将在当年通过二级市场集中竞价方式增持5%的股份。
此外，为实现阳光新能源持有泰禾智能的股权比例与许大红相差10%以上，双方还将进行第三次股份转让交易，并在2026年内完成，许大红将其所持的795.9829万股股份，约占公司股份总数的4.34%，通过大宗交易的方式转让予阳光新能源。本次交易中，许大红也做出业绩承诺，2024-2026年期间，泰禾智能归母净利润每年均不低于2000万元。若未能完成业绩承诺，许大红将现金补偿；若当年净利润超过承诺利润，超过部分不在下一年度累计计算。今年上半年，泰禾智能在营收为2.25亿元，同比上涨2.92%的情况下，公司归母净利润再度下滑43.69%，为655.97万元，仅完成了业绩承诺的32.79%，离本年度完成业绩对赌似乎仍有不小的距离。为何会选择收购？阳光电源在公告中表示，公司基于业务需要，拟通过本次交易取得标的公司控制权，充分发挥标的公司在光谱检测技术、智能算法技术和工业机器人自动化技术等方面优势，助力公司进一步提高生产效率、产品良率和自动化智能化水平。值得一提的是，阳光电源此前已宣布，正筹划启动阳光新能源分拆至境内交易所上市的前期准备工作。此次收购泰禾智能，或将有利于阳光新能源做大规模，从而更好满足上市标准。作为交易的另一主角，阳光新能源成立于2014年，总部位于合肥市高新区，主要从事新能源电站的系统研发、项目开发以及系统解决方案销售业务，拥有集中式、工商业、家庭等类型的光伏电站，以及风力电站等。2024年上半年，阳光新能源营业收入为98.7亿元，净利润为6.4亿元。
2023年12月，阳光电源曾发布公告，计划向阳光新能源以12.67元/股的价格增资10亿元，持股比例增至82.94%，增资前阳光新能源估值为180亿元。此后，阳光新能源进入到了机构投资人的视野之中。
今年3月，阳光电源公告称，控股子公司阳光新能源开发股份有限公司通过增资扩股方式，引入投资者铁基新能、富浙富创，合计增资3.47亿元，这也是其首轮外部融资。引人注目的是，公告透露阳光新能源投前估值已达190亿元。随后，阳光新能源又继续通过增资扩股方式引入投资者工银金和建信投资，合计增资5亿元人民币，投前估值193.47亿元。以此计算，阳光新能源投后估值已近200亿元，俨然一个超级独角兽。阳光电源的这次出手，恰是行业的一抹缩影。单单是光伏行业，此前已有多家巨头有收购动作，收购标的背后的投资人也得以退出。例如今年7月，晶澳科技公告称，拟通过全资子公司晶澳太阳能收购东方资产持有的扬州晶澳23.07%的股权，股权转让价格为20亿元。此次交易完成后，公司将通过晶澳太阳能持有扬州晶澳94.23%的股权，东方资产不再持有扬州晶澳股权。早在2022年3月，扬州晶澳曾引入东方资产、农银金融资产投资有限公司、中德投资对其增资，实施市场化债转股；随后在2023年10月，晶澳太阳能收购中德投资持有的扬州晶澳2.31%股权。
今年8月，光伏史上一笔最大并购诞生——通威股份披露公告称，公司拟斥资不超50亿元拿下润阳股份控股权。成立于2013年的润阳股份，曾是一个光伏明星独角兽，公司曾冲击创业板上市，但却未在批文有效期内发行上市，最终无缘A股。一个更为明显的信号在9月份释放，证监会发布《关于深化上市公司并购重组市场改革的意见》，共分六条——一是支持上市公司向新质生产力方向转型升级；二是鼓励上市公司加强产业整合；三是进一步提高监管包容度；四是提升重组市场交易效率；五是提升中介机构服务水平；六是依法加强监管。梳理下来，从新“国九条”明确表示要加大并购重组改革力度，多措并举活跃并购重组市场，并“鼓励上市公司聚焦主业，综合运用并购重组、股权激励等方式提高发展质量”，到此次“千呼万唤”的并购六条，并购市场正在掀开崭新一页。据不完全统计，在“并购六条”发布后，A股市场并购重组活跃度明显提升，富乐德、光智科技、电投产融、日播时尚等多家公司都陆续披露了收购计划；甚至在10月22日晚间，金鸿顺、禾信仪器、因赛集团3家上市公司纷纷宣布，停牌筹划重大资产重组。并且近期的并购交易形式多样化，当中既有跨界并购、也有“类借壳”、“蛇吞象”式并购。在一位投资人看来，上市公司通过并购重组，帮助一级市场的投资机构实现退出，从而打通了一级市场的“任督二脉”。他同时也建议，一级市场要有耐心，要清楚只有少数一级市场的标的具有并购的价值，此后的投资要把并购退出作为重要的退出机制进行反向设计。正如第十八届中国基金合伙人大会大会上，中国银河证券投行委执行主任马青海所说，“适合继续IPO的企业，通过并购把规模做大，有助于快速满足IPO的标准；而对于独立申请IPO不确定性较高的企业，直接卖给上市公司，或者其他的买家，也不失为一个好出路。
